歐美8月PMI超預期下滑！是意外還是關鍵拐點

    當地時間周三，歐美主要經濟體公布了8月采購經理人指數（PMI）數據，在制造業依然未擺脫困境的同時，服務業超預期回落對經濟動能產生了巨大沖擊。對處于通脹斗爭關鍵階段的兩大央行而言，數據表現可能對未來的政策路徑產生微妙影響。

    美國經濟意外轉冷

    最新公布的標普全球美國采購經理人調查顯示，8月綜合PMI從此前的52.0驟降至50.4，創2022年11月以來最大環比跌幅。雖然數據連續第七個月維持在榮枯線上方，但顯示出經濟已經接近停滯。

下半年以來，強勁的勞動力市場和有彈性的消費者支出緩解了對衰退的擔憂，并導致GDP增長預測不斷上調。但最新數據給樂觀情緒潑了冷水，服務業PMI降至51.0，創2月以來新低，制造業PMI從7月份的49.0降至47.0，這是連續第四個月收縮。

    美國經濟發動機服務業擴張持續放緩

    標普全球首席商業經濟學家威廉姆森（Chris Williamson）表示：“8月份商業活動幾乎停滯，這讓人們對美國第三季度經濟增長的力度產生了懷疑。調查顯示，第二季度服務業主導的增長加速已經消退，同時工廠產出進一步下降。”他說，所有行業的訂單都在收縮，服務業的新業務指標近六個月來首次萎縮。企業抑制了價格上漲，以吸引更多客戶，并減緩了員工收入增長，以彌補投入成本的回升。

    OANDA高級市場分析師厄拉姆（Craig Erlam）在接受第一財經記者采訪時表示，PMI數據顯示了美國經濟疲軟的一個新高，但對于美聯儲而言，由此作出政策調整似乎還為之過早，聯邦公開市場委員會（FOMC）需要評估更多的數據，以評估貨幣政策的影響。

    事實上，近期美國經濟數據大部分表現不俗，7月零售銷售月率增長0.7%，消費者信心指數企穩回升，紐約聯儲、費城聯儲和里士滿聯儲制造業指數也有反彈跡象，勞動力市場風向標——初請失業金人數再次回到年內低位附近。

    美聯儲最新紀要也顯示，FOMC內部依然認為通脹過高，可能需要采取進一步緊縮措施。在近日美聯儲官員的表態中，不少官員表示，如果物價持續高企，將考慮支持繼續加息。

    厄拉姆向第一財經表示，正如美聯儲主席鮑威爾此前多次表示，未來的政策路徑將完全依賴于數據。從目前的情況看，勞動力市場有降溫跡象但依然火爆，通脹水平遠高于目標，美聯儲沒有理由改變立場。當然，數據矛盾的背后可能是信號，會引起委員們的關注，而政策轉向需要更多的證據支持。不出意外的話，他預計，美聯儲至少在年內可能不會考慮降息事宜。

    歐央行加息定價降溫

    最新數據顯示，歐元區8月綜合PMI降至33個月低點。其中火車頭德國經濟正以三年多來最快的速度收縮，與此同時，第二大經濟體法國占主導地位的服務業萎縮幅度也超過預期，降至30個月低點。

    受此影響，德國10年期債券收益率下跌超過10個基點，至2.546%，為8月10日以來的最低水平。歐元兌美元盤中考驗1.08，為兩個多月來新低。

    復蘇乏力，歐元區三季度或陷入萎縮

    隨著原油、天然氣等能源價格在過去幾周大幅上漲，歐元區經濟前景進一步蒙上陰影。最新利率期貨顯示，投資者下調了對歐央行9月加息的押注，預計下月歐央行加息25個基點的可能性只有40%，數據公布前為60%。

    另一方面，火熱的勞動力市場也成為了歐央行面臨的難題。歷史數據顯示，在沒有失業率波動的情況下，通脹迅速回落并不容易實現。例如上世紀80年代初，美聯儲激進政策在成功打壓通脹的同時，失業率一度飆升至10%以上。德國央行表示：“人們普遍認為，通脹率仍將在高于央行目標利率的情況下持續更長時間。特別是，持續的高工資壓力可能會使遏制通脹更加困難。”

    丹斯克銀行經濟學家克里斯滕森（Piet Haines Christiansen）認為，市場對歐洲央行能實現2%的通脹目標有些悲觀，最終他們將接受通脹超調。

    在上月加息后，已經有歐洲央行多位官員表示對9月暫停加息持開放態度。歐洲央行首席經濟學家萊恩（Philip Lane）上周表示，左側目標不是抑制需求，而是限制需求增長速度。“我們的訣竅基本上是確保需求不會增加過快。因此，這不是一個將需求推向極度負面的問題。它只需要比供應增長得慢。”

    按照日程安排，歐央行行長拉加德（Christine Lagarde）將出席本周的杰克遜霍爾央行年會并發表講話，她對最新經濟數據的評價和有關利率前景的看法將成為重要焦點。此前拉加德曾表示，雖然歐元區經濟增長存在高度不確定性，不會停下加息步伐。